本文简要回顾了中国保险业的成长过程。虽然保险业的增长受到一定政策的影响，但其整个增长脉络与经济增长和健全的金融体系密切相关。金融体系的成长增加了居民的信心，为居民提供了资产设定的新选择，并将保险消费视为居民资产设定行为能够更好把握保险业的未来十年。理论上，保险的普及率是倒“U”，意味着随着人口的加速老龄化，对保险设置的需求会急剧萎缩。

在如此大的规模下，中国保险业未来需要掌握五大趋势：精细化、人才化、数字化、资产管理化、国际化。正文/电视中国保险业在改革开放后正式走上了自我成长探索之路。

但长期以来，像很多其他行业一样，由于缺乏外部竞争，增长模式单一，增速缓慢。90年代初，引进了一家纯外资保险公司“友邦保险”。

就是这个被业界认为推动了行业巨变的“搅局者”。最深远的影响是代理制度的引入。但同样的代理制度，国内保险公司更注重人海战术，而友邦保险在选择和打造自己的代理人方面更系统。

差异化本身并不是评价优劣的标尺。过去，国内保险公司得益于广泛的人海战术，享受着行业高速增长的黄金时期。但2010年后，中国的经济高增长阶段可以说已经过去，经济增速首次降至10%以下。

之后逐年稳步下降，如果不是疫情原因，2020年将降至6%以下。在中美巨大的商业摩擦下，中国在积极调整战略，实施以内循环为主的经济路径后，可能面临加速的挑战。

增长率切换到中低速后，更注重增长的质量。在新的经济条件下，保险业也面临着由粗放型向精细型转变的要求。本文第一部分简要回顾了中国保险业的增长及其主要决定因素，第二部分根据未来十年中国宏观经济的新特点，探讨了中国保险业未来的发展时机和偏差。

中国保险业辉煌30年。中国保险业的增长与国外有很大不同。我们在中国抵抗侵略的过程中经历了艰难成长的历史，这与大多数国家首都的运气相似。从另一个角度来看，纵观历史上保险与商业增长的关系，保险往往是由商业增长的需求驱动的，新型的保险也是从无到有不断发生的。

也可以说，外资在中国设立保险是因为外资在中国国内商业增长的需要。之后中国民族产业自然要求自己的保险业崛起。同样，国内很多研究认为，改革开放后中国保险业的成长，很大程度上受人们对保险业认识不足的影响。

事实上，保险业的增长是由经济内生决定的，我们对保险服务的需求取决于经济增长的水平。一定水平的经济增长具有人均收入、收入分配结构和金融体系稳健性等不同特征。

粗略回顾一下中国保险业的几个阶段：第一阶段，1992年以前，这一阶段保险销售主要是通过团体直销，这一阶段中国还没有形成完整的金融体系，改革开放以后还是一个探索期。根据邓小平“让银行成为真正的银行”的战略，银行业从制度体系上打破了中国人民银行“统一”的格局，开始探索专业银行的企业成长。中央银行体系具有国有大银行和地方商业银行的市场特征；第二阶段，从1993年到2000年，从保险业本身的角度来看，重要的转折点是友邦保险引入了代理人制度，但这离不开中国金融体系的成长和成熟。

这一时期银监会成立，金融体系加强，政策性金融和商业金融逐步分散，竞争性供给增加，商业机构比重增加，形成了竞争有序、治理严格的金融市场体系；第三阶段，从2000年到2010年，银行保险迅速崛起，2008年渠道占比上升到49%。大约与此同时，中国的金融体系开始向市场转型，国有银行的股份制改革开始按《公司法》 《商业银行法》进行。与此同时，中国加入世贸组织后，中国经济经历了快速工业化时期。这期间财产险也经历了最长的上涨周期，寿险也经历了较大的增长，但由于经济危机的影响，经历了低迷期；第四阶段，2010年以后，以政策引导为主。

新银保条例实施以来，银保收入占比大幅转向。特别是在134号文件限制销售快退年金的政策引导下，行业加速回归保护，个人保险在政策倾斜和取消代理人资格考试的多重影响下重回首位。与此同时，中国金融业的增长逐渐规范化，开始走向高质量增长。图1:中国保险业高速增长数据来源：CEIC从以上可以看出，保险业的增长虽然受到一定政策的影响，但其整个增长脉络与经济增长和健全的金融体系密切相关。

世界银行的研究表明，银行体系的增长与保险业的消费呈正相关，因为健全的银行体系会增加消费者对金融机构的信心，而整体金融体系的健康增长包括消除各种扭曲的政策，这也有利于保险机构更有效的投资。如果我们把保险看作是消费者资产设定的一种选择，而不是其他金融产品无法替代的奇特担保产品，那么保险的成长将更接近其实际的成长过程。从一种金融产品和资产设置的角度来看，人身保险储蓄产品是提供一种永久性的现金回报，帮助投保人建立一种强制性的储蓄机制，也可以获得不同于储蓄存款的回报率。

所以它最初的成长是基于人们对金融体系的信心。它的快速增长受到经济增长和人均收入水平提高的影响，最终是在一定的社会财富分配模式和财富可设定选择下的平衡效应。它具有以下特点：1)有效需求：Beenstock (1986)的研究表明，富人对商业保险的需求只是有限的，而低收入群体则受制于收入条件，不是有效的商业保险需求工具。因此，更公平的收入分配和更强大的中等收入群体是储蓄型保险产品的主要需求来源。

2)替代需求：Kim (1988)和孟(1994)指出，社会保障与商业保险之间存在一定的替代关系。如果把一个国家的社会保障和福利支出占GDP的比例作为一个国家社会保障体系的规模，就会发现基尼系数与寿险需求的关系并不明确。

3)资产性：钱币政策不确定性对于这些产物的预期收益有重大的负面影响，通胀在利率周期导致的金融脱媒情况下就对保险行业有扑灭性的攻击。四）隔代设置：Stanley Fischer从生命周期资产设置角度研究保险需求时发现，人们的需求很大水平上取决于对于遗赠的重视水平，越重视保险需求越大，纵然收入低。如果死亡的概率上升，而且不重视遗赠，那么只会增加即期需求。

只要看待遗赠的态度没有变化，那么对保险的设置需求不会随着利率变化而变化。上面的几个因素中很显然人口年事结构也是决议有效需求的重要因素，有对于大陆、台湾和香港比力研究讲明受教育水平是重要影响因素，价钱则并不重要，社保的影响也不显著，大陆的单孩政策对保险需求有负面影响。

中国保险业的未来10年 中国宏观经济现在位于增长换挡期，在迈向高质量的生长历程中，不仅仅增速会降下来，一系列的变化都将接踵而至，这些变化也预示着未来中国保险业的重要转变和趋势，联合我们对中国经济和社会的未来十年的判断，我们认为保险业相应可能面临的五大趋势有： 一、 精致化中国经济增速换档，转入高质量生长阶段，保险业面临双重挑战：第一，已往的履历看我们的住民收入增长和经济增速基本趋势相当，除非未来改变社会产出的分配方式，那么在经济增速回落伍住民收入仍有能保持较高增速，否则保费收入增速可能已经由了高增长的阶段。保费的收入弹性随着人均收入的变化也是变化的，从人均1000美金到10000美金弹性逐步提升到最高，之后又会逐渐降低，因此也是在这个阶段差别国家的保险业都履历了快速发展的阶段，之后的生长都面临着模式的转变，由注重规模到注重质量的转变并最终到达可连续生长的阶段。图2：倒“U”型的保费收入弹性数据泉源：国际保险市场比力研究第二，思量国家生长阶段，整个保险行业，包罗产、寿险都出现“S"型的增长曲线，即保费占GDP的比重随着人均GDP增加有所上升，可是当人均GDP水平较低时保险穿透率增长也较慢，随着人均GDP上升保险穿透率出现加速趋势，之后保险穿透率就稳定在一个平台。这代表如果我们直接把一个国家的保险穿透率与其它国家相比是没有意义的，因为差别的国家处于差别的生长阶段，如果根据人均GDP来划分，盘算出对应特定生长阶段的保险穿透率，那么蓬勃国家和生长中国家的穿透率差距并没有看上那么显著。

图三我们用各国的保险穿透率与人均GDP相比，得出相当于人均GDP中支出到保费的比例，效果显示中国的这个比例与欧盟以及德国基本是同一个水平，可能较日、韩这两个亚洲国家要低一些。图3：思量经济生长水平的保险穿透率数据泉源：CEIC第三、人口老龄化加剧，保险作为一种跨期资产设置选择，它的消费人群集中在年幼（由监护人投保）和人力资本积累（30-50）之间，快速老龄化可能让消费人群迅速萎缩，中国有可能面临着更为扁平的“S”曲线，即保险穿透率的上行时间缩短。图4：中国人口结构以十年跨度的变化趋势数据泉源：CEIC根据我们假设的保险生命曲线（图五），即投保人群的年事漫衍，再联合上面的人口结构推演，以十年为跨度主流消费人口是急剧缩减的。

这个趋势和日本的人口结构变化较为相近，我们现在的人口出生率和日本1990年相似，日本用了不到15年时间65岁人口占比从12%上升到2015年的26%。我们的趋势中，中国到2038年用20年时间65岁以上人口到达30%。

图5：保险生命曲线数据泉源：CEIC图6：保险消费人口的变化数据泉源：CEIC第四、收入分配体系要求厘革。保险需求人群除了年事漫衍纪律，有效需要还依赖于特定群体的消费能力，也就是说纵然在同等人均收入条件下，如果收入分配极端不平衡，实际有效需求人群是大不如预期的。我们指出的这四大挑战，一方面它们也将是中国经济生长迈入新阶段要着重应对的结构革新难点，如果革新应对恰当，经济、社会各方面都能有所突破，也将极大的减轻保险业生长的压力；另一方面它对保险公司的谋划提出了更高要求，保险公司谋划面临厘革包罗：准确的定位，提高人员效益，提高服务质量，提供更有吸引的回报，以更稳健和恒久的理念在猛烈的竞争中存活。

二、 人才化经济增速回落的同时，高素质人才的供应在快速扩张，据教育部宣布新中国建立70多年来，我国累计造就了1000多万博士、硕士，现在年在学研究生将到达300万人。另外我们注意到新兴的劳动麋集型行业外卖骑手高学历人群占比也在逐年提升，美团2020年上半年，大专及以上学历（包罗高职及网络大学、电大等成人继续教育学历）骑手的占比到达24.7%，比2019年提升6.7个百分点，而且美团就业的应界结业生中有20%是本科生。保险行业的生长未来也将面临行业增长与所需要的保险专业人供应极大的不平衡的矛盾，意味着行业面临更多的人才选择，不仅仅是学历组成向高学历迁移，学校组成也会向头部学校集中，这为行业向更为专化的生长提供了基础。

行业的生长离不开行业羁系的跟进与提高。中国的羁系是条线加层级治理，这种层级自己代表了羁系能力的衰减，但未来这种状况也会发生改变，羁系队伍的人才更新也将加速提升，这种变化除了上面所指出人才供应的效应，另有另外两个决议因素：1）职业回报预期将趋于合理化，由于经济增速回落，社会整体的收入增速也可能发生变化，人们对市场化工薪酬劳和公务员福利体系的权衡评价也会发生变化，社会上追逐高回报事情的浮躁情绪会极大的缓解，这样羁系队伍也一样能吸引到优秀的人才。2）中国的羁系往往是滞后于行业自己的生长的，这在一定阶段起到了稳定器的作用，防止了行业过快生长引发一些风险，可是当羁系体系内越来越多的知识结构陈旧的人员退出职业市场，羁系人才的年事结构年轻化的速度大大加速，根据中国60岁退休年事，到2030年公务员基本都是70后，羁系队伍在未来10年将面临快速的年轻化，可以预计羁系与行业生长的同步性将越来越一致。因此纵然羁系体系仍然保持条线层级式治理，效率也会极大的提高。

作为保险企业也应当对可能的羁系变化有合理的预期，对自身的业务做一些斗胆的结构和构想。三、数字化有了人才的积累，可以使用科技的气力鼎力大举生长保险科技。保险科技未来的几个偏向：1）消费便利化的科技运用场景。

科技应用于金融最直接的场景就是通过科技改善用户的消费体验，包罗产物演示、支付便利、售后跟踪等，这也是中国在金融科技应用较为领先的部门。但实际上享受消费便利化的水平取决于小我私家生活智能化的水平，因此保险科技可以通过更少更精的队伍服务高净值客户，同时以更广泛的笼罩服务还无法构建运用场景的客户；2）大数据配景下更贴近需求的产物开发。

对于大数据的明白并不仅仅是使用科技拓宽信息的领域，实际上提高对现有信息的搜集精度、全面性、准确性、实时性、公然性才是新技术和旧实质的联合，相比之下更能准确的掌握需求。信息一直是认识事物的途径，可是信息描画事物的效果是边际递减，在科技更广泛应用之前，受制于技术落伍，很难到达精度、全面、准确、实时和公然，可是当技术更为蓬勃后，人们更关注的是获取更多信息，而不是深度的挖掘信息。相比其它金融科技，保险所能够满足的客户需求都相对更为传统，应当在一些基本信息挖掘上下功夫，而不是一味的扩大无效信息的笼罩面；3）发挥区域优势，走精准供应之路。

只管保险产物无法提供地域性的，可是营销推广重点可以有偏重，以实现保险收入和成本的最佳配比，这依赖于区域分支机构的人才组成的升级和谋划能力的提高，这可能也是未来保险能效提升的关键突破口。四、 资管化 保险行业是金融服务业，只管面临人口老龄化也有许多保险公司显着把新的业务增长点寄希望于养老与医疗上，但这些是传统保险业务向下游的延伸，在一定意义上这并不能说明保险的服务意识提高了，只能说中国提供养老、医疗的市场还不够市场和专业，给保险公司向下延伸的契机。可是保险究竟是金融服务，它的本质是资管服务，延伸性的业务只能是提升附加价值，无法提高公司的基本价值。

未来保险公司应当以提供差别于其它资产治理的金融机构的服务在市场上找到更准确的定位，内部则通过增强资产和欠债的联动，在资产收益率下降的低增长、低通胀全球情况下，提供更为稳定回报的资产跨期服务。联合下面要讲的国际化，专业的投资可以大大提高保险机构跨国扩张的乐成几率，究竟从投保人的角度他们面临的署理人和中介机构并没有实质差异，而优秀的治理能力，专业的服务形象是区别于其它保险机构的焦点竞争力。五、国际化在中美商业摩擦的历程中，中国接纳了更为开放的态度，金融行业首当其冲向外资打开了大门，保险业作为这个阶段金融行业开放的重要领域，有有利一面、也有挑战。

有利的是中国的保险公司在保险行业快速增长中已经打下了坚实的基础，但差别的公司因为生长门路的选择，可能生长模式有很大差别，在保险业对外开放中面临的竞争局势可能有很大差异；挑战在行业快速增长历程中中国保险公司仍然是粗话式谋划，开放后仍然面临着自身和外国保险公司的双重竞争，竞争格式和情况变化相对猛烈，中国保险公司面临的调整要求也会比力大。另有一个有利的点是，纵然中国面临的外部情况发生变化，可是在金融开放这一点上如果能取得对等候遇，那么对于中国来说就打开了全球投资的窗口，让中国的投资仍然能够分享全球经济增长的红利，同时投资更为多元，以投资动员保险业务的国际化，成为下一阶段中国服务业出口的重要增长点，有利于平衡正在面临越来越多挑战的商业顺差。本文作者秦勇为太平洋保险团体资产治理部宏观设置高级司理；编辑：王延春。

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